由于春节假期刚过，国内煤炭[MeiTan]需求[XuQiu]目前较弱，各类煤炭[MeiTan]价格[JiaGe]基本保持平稳。 　　我们[WoMen]的跟踪研究显示，由于春节假期刚过，国内煤炭[MeiTan]需求[XuQiu]目前较弱，各类煤炭[MeiTan]价格[JiaGe]基本保持平稳。我们[WoMen]认为，随着3、4月份钢铁需求[XuQiu]的启动，焦煤需求[XuQiu]旺季即将到来，未来焦煤价格[JiaGe]再次上涨(1月份已有过一次提价)将是大概率事件。 　　最新的统计数据显示，2月21日，秦皇岛山西优混平仓价周环比下降5元，或0.6%至775元/吨。这是今年以来的第二次下跌。价格[JiaGe]的走软与需求[XuQiu]不理想、天气转暖、高库存有关。秦皇岛库存周环比增长1.8%，至753万吨。这是继去年9月以来的库存新高，而往年3、4月份的库存将比2月份继续升高，因此随着春季消费淡季的到来，我们[WoMen]担心煤价将进一步下降。 　　然而，焦煤价格[JiaGe]目前基本保持不变。上周，大部分地区的焦煤价格[JiaGe]不变。但以优质焦煤为代表的柳林4号焦煤车板价价格[JiaGe]上涨3%至1700元。随着3、4月份钢铁需求[XuQiu]的启动，未来焦煤价格[JiaGe]上涨将是大概率事件，但短期预计将以稳定为主。 　　从下游看，2月21日，主要城市钢铁平均价格[JiaGe]周环比下降2.1%。城市钢铁库存周环比再次上涨6%，至1815 万吨，为2010年3月以来的历史新高。从年初至今，钢铁库存已经大涨37%，主要原因与需求[XuQiu]并未实质启动有关。 　　【投资建议】 　　截至2月21日，我们[WoMen]重点关注的煤炭[MeiTan]公司2011年市盈率平均为17.5 倍。我们[WoMen]长期看好煤炭[MeiTan]板块，但短期内信贷紧缩趋势明显(煤炭[MeiTan]板块与信贷预期相关性较强)，以动力煤为主的板块缺乏基本面的支持，2011年17.5倍的估值不够便宜，因此我们[WoMen]仍然认为煤炭[MeiTan]板块缺少超越大盘的实质动力。相对而言，我们[WoMen]看好焦煤股，首选潞安环能(58.58,-1.61,-2.67%)、盘江股份(32.68,-1.89,-5.47%)、昊华能源(47.20,-1.44,-2.96%)、西山煤电(26.31,-0.90,-3.31%)。