收购濒危外企　投注在华销售

　　华泰[HuaTai]汽车[QiChe]欲高溢价控股萨博母公司

　　5月3日，民营车企华泰[HuaTai]集团在京宣布，与原通用汽车[QiChe]旗下的著名品牌萨博汽车[QiChe](SA A B)签订战略合作伙伴协定，并将对全资控股萨博的母公司荷兰世爵[ShiJue](Spyker)发起近三成的股权收购。但多位业内人士表现，华泰[HuaTai]对这家开创汽车[QiChe]动员机涡轮增压技术的老牌车企的收购，不能掩饰萨博此前“无穷期停产”的风险。

　　荷兰世爵[ShiJue]C E O维克多·穆勒当天对《经济参考报》记者表现，此次华泰[HuaTai]汽车[QiChe]斥资1 .5亿欧元，其中以1 .2亿欧元收购荷兰世爵[ShiJue]29 .9%股权，并发行3000万欧元的6个月期可换股贷款，年利率为7%，未来将以每股4.88欧元转换为荷兰世爵[ShiJue]的股份。其中，华泰[HuaTai]汽车[QiChe]的一期投资3000万欧元。华泰[HuaTai]汽车[QiChe]有限公司副总裁张睿君称，收购完成后，华泰[HuaTai]将成为世爵[ShiJue]第一大股东，未来双方将根据生产经营情形进行评估，“不消除华泰[HuaTai]进一步投资”。

　　经审计的华泰[HuaTai]汽车[QiChe]2010年度财务数据显示，截至2010年12月末，华泰[HuaTai]汽车[QiChe]总资产125 .2亿，股东权益61 .1亿元；2010年全年，该公司净利润3 .5亿元，同比增约0 .2亿元。

　　萨博此前的处境则不容乐观。2010年萨博销量仅2 .8万，低于5万辆预期值。在此次战略合作前，穆勒也承认，2012年之前萨博不可能获得利润。

　　今年一季度，萨博汽车[QiChe]的母公司世爵[ShiJue]同比转盈为亏，亏损额达7900万欧元，而去年同期为盈利696万欧元。4月上旬，萨博供给商因拖欠账单而停滞发货，萨博被迫无穷期停产。但穆勒对萨博远景非常乐观：“与此前67年编织全球经销商网络不同，荷兰世爵[ShiJue]此次将瞬间拥有华泰[HuaTai]4000多个经销商的在华网络。”他还预计，萨博汽车[QiChe]有望下周复产，而中国政府批准该项协定最多仅须要6-12周的时间。

　　经记者粗略推算及业内人士证实，本次华泰[HuaTai]收购世爵[ShiJue]为高溢价收购。在荷兰世爵[ShiJue]与华泰[HuaTai]汽车[QiChe]签署战略合作协定的5月3日(当地时间13时28分42秒)，世爵[ShiJue]汽车[QiChe](Spyker C ars)在阿姆斯特丹证券交易所(E uronextA m sterdam )的股价为每股4 .94欧元，而在荷兰世爵[ShiJue]与通用汽车[QiChe]达成协定的2010年1月26日，每股收盘价为3.91欧元。两次协定期间，世爵[ShiJue]汽车[QiChe]每股涨幅约26.34%。

　　根据世爵[ShiJue]与通用去年初达成的全面收购协定，世爵[ShiJue]将支付给通用7400万美元的现金，同时通用还将获得价值3 .26亿美元的可赎回优先股，此项交易总价值达4亿美元。粗略计算，若依照此次接近30%的股权收购比率换算，则当时世爵[ShiJue]斥资1 .2亿美元，按当时的欧元兑美元汇率1.4100计算，折合约0.851亿欧元。

　　虽然控股荷兰世爵[ShiJue]，但华泰[HuaTai]汽车[QiChe]方面人士承认，向在华合资厂乃至荷兰世爵[ShiJue]总部派驻中方管理层等细节，尚未有定论，且此次与华泰[HuaTai]汽车[QiChe]进行战略合作的，是萨博汽车[QiChe]，并不涉及荷兰世爵[ShiJue]旗下的其他子公司。这意味着，在萨博宣布无穷期停工的今天，华泰[HuaTai]为收购世爵[ShiJue]支付的1 .5亿欧元，较当时通用收购萨博的价格，溢价高达76.26%，即便是斟酌1年多来的世爵[ShiJue]汽车[QiChe]在阿姆斯特丹证交所的二级市场的成长(26.34%)，仍较该涨幅高出近50个百分点。

　　华泰[HuaTai]证券汽车[QiChe]行业剖析师陈亮表现，高溢价收购一旦成立，鉴于萨博汽车[QiChe]此前“无穷期停产”，商务部将对该跨国收购进行审查。一个外资券商的汽车[QiChe]行业剖析师则指出，与吉利收购沃尔沃相似，收购一个整车厂，并非单单重视其生产线和管理才能，还要评估其技术平台、品牌资产以及与其他零部件企业的合作关系。“与金融危机时代相比，美国等发达国家的汽车[QiChe]市场已经复苏，华泰[HuaTai]应当看好这方面萨博的盈利空间。”

　　中国乘用车联席会副秘书长崔东树3日表现，萨博目前最症结的是改良企业全部运营体系，同时还须要连续的资金注入，只有这样才有复苏的可能。也有业内人士表现，华泰[HuaTai]不应该低估对萨博品牌的后续资金投入。

　　“通用已经把萨博的整车技术抽光，萨博病入膏肓了。萨博已经从过去跟沃尔沃同级别，降到小型车企了。”中国汽车[QiChe]工业咨询发展公司首席剖析师贾新光表现，萨博未来拓展中国市场并不乐观，华泰[HuaTai]收购计划“并不划算”。截至本报截稿，张睿君、华泰[HuaTai]汽车[QiChe]董秘孙华赢均对“高溢价”收购及其潜在风险，表现“不了解财务知识”，而华泰[HuaTai]财务部门人士也未如约与本报联系。实习记者　梁嘉琳　北京报道