【《证券市场周刊》记者 史尧尧】查看兴业银行(601166,股吧)与众多房地产上市公司自2011年以来的股价走势，两者高度吻合。房地产业的好坏似乎成为决定兴业银行股价的唯一因素。

　　兴业银行管理层曾表现，公司早在2010年就开端逐步压缩房地产业务在总贷款中的占比；即便其2010年第二季度事迹表示良好，公司实现净利润70亿元，环比大幅增加34%，成为上市银行中环比增速最快的银行，但兴业银行的股价依旧疲软。

　　短期“钱景”不妙

　　2010年末，兴业银行总资产为1.92万亿元，在上市的8家股份制银行居中。

　　从2011年第二季度的经营情形剖析，短期来看负债成本上升导致净息差降低，但从中期看，流动性下降将直接克制资产、负债的构造调整停止。二季度末兴业银行的流动性比例为28.7%，此数字为2005年以来的最低值。

　　如果下半年监管层依然对市场流动性实施严厉管控，那么，在以后的两三个季度中，兴业银行将难有像第二季度对于资产负债调节如此优良的表示。

　　回想在上次政策调控力度较大的2008年，兴业银行第三季度的付息率高达3.41%，成本潜在上升压力宏大。

　　2011年兴业银行提出了24%的存款增速目的，比贷款高出7.5 个百分点。虽然拓展核心负债的战略长远看是正确的，但短期内，各家银行对存款的争取已经十分剧烈，存款成本的上升可能会比较显著。

　　此外，由于其同业资金业务占比较大，在市场整体利率上扬的情形下，净息差的晋升速度会慢于其他银行。

　　如央行对保证金存款的新要求就是一个例证。兴业银行第二季度保证金存款占到全体新增存款的70%。按照央行的最新要求，仅保证金存款一项就必定会大幅增长银行的成本。

　　但从上半年兴业银行的经营情形看，其主要意图是将进步资产收益率来取代规模扩大。同时辅以下面的具体措施：在公司采用较高财务杠杆（低资本），及通过积极配置债券和同业资产，利用债券的抵税效用和低成本优势（人力成本），在进步非息收入和资产质量的基础下，使得ROE仍处于较高水平。

　　但即便如此，兴业银行今年全年的事迹增加潜力在同类银行中并不突出，只有当流动性得到真实改良的情形下，其事迹的高弹性才干浮现。

　　坚持做房地产业务

　　不随波逐流发理财产品，资产负债调整的空间日渐缩小，兴业银行的经营突破口究竟在哪？

　　虽然兴业银行管理层不时向市场说明，现在已逐步减少房地产业务的比重。但从实际情形看，2010年上半年至今，兴业银行将每半年房地产业贷款占比定在10%左右，金额都在850亿元左右。

　　据记者了解，兴业银行管理层将从资产风险的综合情形动身，保持房地产业务的稳固发展，以保证利润的稳固增加。此外，综合斟酌资本金以及自有资源的情形，小微业务将会采用“因力施策”的发展策略不会贸然推动。

　　尽管目前房地产业务因宏观调控受限很大，许多银行也在大力压缩开发贷，但兴业银行内部以为，城镇化金融的发展模式是可以选择的，目前银行开展房地产业务也并非只能局限在单纯针对经适房或保障房的业务上，而是可以涉及各个环节的全产业链开发，在收缩的大背景下，银行是可以创新的。

　　兴业银行的目的是把握整条产业链集合的机遇：从一级土地开发开端，延长到二级土地市场交易，再到房地产开发，最后到按揭，将一条产业链衔接起来，实现资金流完整掌握，就能做大业务和拓宽市场。分行的一些胜利案例都是从一级土地开发环节开端做大的。

　　对此，有银行业内人士表现，这样操作的好处是在发展的初期阶段，地方政府在相干项目上必定程度的政策倾斜，有助于这些银行的快速成长。同时，还能获取必定的财政存款支撑，这对兴业银行而言尤为重要。

　　值得担心的地方在于，由于地方政府的渗透，可能在相干的平台贷款上也会向政府倾斜，以“回馈”政府的支撑，这容易造成必定程度潜在的风险。