理财周报记者 江勋

　　中国的通货膨胀“有所缓和，但并未消逝”，8月消费者物价指数（CPI）回落，但只是在统计意义上的回落……虽然通胀或许已经见顶，但仍远远高于理想水平，并会在很长一段时间内保持高位运行……我们看到矛盾的迹象，政府依然在很大程度上处于张望的状况。

　　──任显芳和桑顿，环球通视

　　我们还是以为通胀已经见顶，但依然令人担心。根据批发价格数据，包含猪肉在内的食品价格自8月底以来继续上涨……食品通胀开端出现构造性而非周期性特点，特殊是斟酌到农业生产原资料和劳动力成本日益升高。秋季粮食产量占全年产量的绝大部分，在秋季产量肯定之前，政府会非常谨严。更重要的是，虽然预计通胀率会在第四季度大幅下跌，但今年的平均通胀率几乎确定会超过政府以为适度的4%到5%的范围。因此，我们预计货币政策不会涌现广泛放松。

　　──丁爽、沈明高、

　　Serena Wang，花旗集团

　　CPI下滑对市场可能是利好消息，但由于是意料之中，利好影响应当是有限的。实际上，市场曾预计CPI会有更大的跌幅，跌至6.0%左右，但由于猪肉和蔬菜价格上周回弹，市场共识又略微上调……我们以为现在要求实行系统性下调存款筹备金率、降息或增长贷款配额等货币宽松措施为时尚早，因为北京从2009年至2010年极度宽松的货币政策中汲取了很大教训。

　　──陆挺和TJ Bond，美国银行-美林

　　我本周偷懒。我之所以引用上面一大堆国际机构的言论，是因为我知道国内一帮人就是看着他们写报告的。很显然，最近一阵大家都在关怀CPI，并用来解释市场的短期弱平衡，这已属一个伪命题。菜贵几何，我们的胃知道，天什么时候下雨，命值几个钱，就无人知道了。

　　1.CPI在此后将植入一个长期的“骚动机”——农产品，参阅上期《中国粮食风险报告（上篇）》。中国尤其命薄的是，2005年后外资逐步掌握了中国大豆，2007年猪周期小试牛刀；2009-2010年外资渗透掌握国内玉米加工，这下好了，猪的两大口粮都齐了。

　　2、巴西降息，意味着工业资源品价格达到天花板。以后会是PPI下，CPI上或者硬挺，一旦伦铜破位，市场大祸难逃。

　　3、奥巴马的刺激计划让美国落地了一半，只剩下减赤。美元要回流，还须要美联储最后撒一撒娇，那是最后的逃活力会吗？

　　4、中国现在搞人民币国际化的阳谋，会保持紧缩，但通胀由不得它，经济被错杀概率很大。但是，最后必定会宽松，因为很多钱变成了烂尾和存货。