尽管CPI再创新高并没有出乎市场的预感，但令人担心的是，人们广泛以为5.5%并不是年内通胀的最高点，在接下来的6至7月间仍将保持高位。

　　结合目前货币信贷、消费需求、国内外经济增速及国际大批商品价格等因素剖析，下半年物价涨幅应当会有所回落。

　　6月14日国家统计局公布的最新宏观经济数据显示，5月份，居民消费价格指数CPI同比上涨5.5%，再次创出本轮新高。而这些机构同时剖析以为，此数字并非年内最高点，6月份CPI将有可能突破6%。这一断定进一步加大了人们对加息的预期。

　　尽管CPI再创新高并没有出乎市场的预感，但令人担心的是，人们广泛以为5.5%并不是年内通胀的最高点，在接下来的6至7月间仍将保持高位。一些机构在预测报告中以为，6月份CPI很可能将突破6%。持此意见的交行金融研究中心高级宏观剖析师唐建伟以为，短期看食品价格看不到回落，再加上翘尾因素，下个月达到年内高点可能性很大。而东方证券首席经济学家闫伟则以为，6月份CPI突破6%已经没有太大悬念，受工业生产成品涨价导致的传导因素以及粮食价格的连续上涨等新涨价因素影响，不消除三季度涌现年内创新高的情形。

　　虽然当前通胀预期过于强烈，但结合目前货币信贷、消费需求、国内外经济增速及国际大批商品价格等因素剖析，下半年物价涨幅应当会有所回落。交行金研中心发布的研究报告以为，当前，货币信贷增速已经涌现显著降低，根据日前央行发布的金融运行数据，M1、M2增速已经从2010年5月的29.9%和21%降低到2011年5月的12.7%和15.1%，货币信贷减速有利于缓解市场流动性多余的局势。另一方面，消费需求继续放缓，无论是商品房销售额累计同比从2010年4月份的55.4%降低到2011年4月份的13.3%，还是汽车销量持续两月负增加，都意味着供应不足推高物价的压力已经降低。此外，市场广泛以为，中国经济增速二季度可能涌现下滑，加上近期国际大批商品价格与国内PPI高位回落，以及政府对物价调控措施逐步施展作用，这些因素都不支撑CPI下半年继续走高。但报告同时以为，通胀压力在下半年调整之后仍将处于相对较高的状况，CPI涨幅要回落到4%以下有必定难度。

　　针对当前面临的物价上涨压力，社科院经济研究所学部委员张卓元在近日举行的“中国经济增加与周期论坛”上表现，由于长时代货币供给过多，产品成本增长积聚以及国际市场大批商品市场价格上涨影响，此轮通胀要延续一段时间。“CPI上涨4%到6%可能要连续两三年，才干够使经济连续到比较均衡的状况。”

　　由于此前市场对5月份CPI涨幅较大已形成共识，因此广泛猜测央行或将于端午节前夕进步利率。尽管这一猜测落空，但随着数据公布后通胀预期愈增强烈，有关利率近期上调的说法再次甚嚣尘上。野村证券在剖析目前货币供给量与贷款增速降低时指出，很高的存款筹备金率和其他审慎措施，限制了银行的放贷才能。而低利率环境下，收紧对银行信贷的掌握将减弱货币政策的作用力，并且导致金融克制现象。因此，央行将减少对信贷掌握等数量型措施的依附，转而更多关注进步利率以进一步“正常化”货币政策。该机构预计，本月将加息25个基点。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵也表现，当前通胀压力较大，同时流动性有所收紧，贷款利率上浮较大，经济增速放缓，政策重点是斟酌进步存款利率，调节通胀预期，防止负利率对物价的二次打击。

　　但也有专家以为，未来货币政策的稳健基调不应转变，从灵巧性和前瞻性斟酌，应该避免“超调”。交行研究报告以为，下半年收紧的频度和力度可能有所削弱。虽然不消除年内利率晋升到3.5%的可能性，但目前3.25%已经是最近10年以来的中性水平，再斟酌到经济增速有所放缓，融资成本大幅上升，资本流入显著加快等因素的影响，加息频度可能会有所减缓。

　　就在人们期待加息靴子落地之际，数据发布当日，央行宣布上调存款筹备金率0.5个百分点，这意味着存款筹备金率“一月一调”的频率依然延续，并对银行信贷投放形成进一步制约。对此，交行首席经济学家连平以为“符合预期”，主要是因为6月公开市场到期资金量较大和新增外汇占款可能保持在较高水平。同时，央票一二级市场利率再现“倒挂”，公开市场回笼再度面临艰苦也是重要原因。但他预计，下半年，公开市场到期资金量降低，加之部分银行流动性压力较大，筹备金率调整频率将显著放缓。