《中国经济周刊》记者 王勇 ●李姗姗I河南报道

　　一切才刚刚开端。

　　尽管尚未正式开盘交易，郑州文化艺术品交易所（下称“郑州文交所”）已感受到资本的热忱。与此同时，也感受着“敢为天下先”的“同胞兄弟”天津文化艺术品交易所（下称“天津文交所”）正在经历的煎熬。

　　坎坷的文交所们

　　“第二批艺术品份额很快就会推出。”5月6日，郑州文交所CEO张保盈在接收《中国经济周刊》采访时泄漏，还有20余件艺术品份额将按批次推出，共30件艺术品份额交易在7月份作为首批交易份额登陆交易平台。

　　此前，郑州文交所的首批份额产品《蓝田泥塑》、《王铎诗稿》和《全辽图》一经推出，就受到了资本的热捧。4月26日，该所根据预约人数启摇动号程序，分离摇出160名中签号码和40名替补中签号码。

　　据了解，至预约截止日期，《蓝田泥塑》有2155人预约，《王铎诗稿》和《全辽图》分离有2131人、1276人预约。根据每件份额产品发行量为200份额，持有人保存40份，公开发行160份的比例计算，上述3个份额产品中签率最高的是《全辽图》，其中签率约为12.5%，而《蓝田泥塑》和《王铎诗稿》中签率分离为7.4%和7.5%，其受资本青睐程度从中可见一斑。

　　但之后发生的事情令人始料未及。

　　就在当日，国家文物局致函河南省文物局，指出依据《文物保护法》及实行条例规定，郑州文交所所销售《王铎诗稿》、《全辽图》涉嫌违法从事文物经营活动，要求河南省文物局予以调查核实，并及时反馈。

　　这对刚刚起步的郑州文交所来说，无疑是当头一棒。

　　抢在郑州文交所之前开业的天津文交所亦遭厄运。

　　今年元月份开业的首家艺术品份额交易的天津文交所，经过近三个月的猖狂爆炒，上演了一幕幕惊险刺激的资本神话，但因其先天的制度缺点，在市场的强烈冲击下，不得不屡次修改交易规则，甚至暂停开户，各方质疑的声音亦随之将其吞没。

　　日前，该所的艺术品份额交易从最初的暴涨到全线跌停，犹如一潭死水。

　　有天津文交所前车之鉴的郑州文交所能否“平安无事”？

　　“步子迈得太快了”

　　“有点心急，步子迈得太快了。”一位金融界资深人士告知《中国经济周刊》，文化艺术品证券化交易作为新兴的金融产品，没有现成的经验可以借鉴，涌现这样那样的问题在所难免，作为新生事物，初期不应“走得太快”。

　　“天津文交所上市交易的份额化产品选择有问题，类似的产品一下子上了好几个。而交易制度设计破绽也导致了大批资金的爆炒致使行情大起大落。”河南省民营经济研究会秘书长张立功在接收《中国经济周刊》采访时剖析说。

　　对此，郑州文交所为了避免重蹈覆辙，在交易规则和机制上做了多处修改，其中，在参与交易人数、认购份额门槛设计以及份额化艺术品价值选择均做了不同的规定，试图树立一道“防火墙”。

　　《中国经济周刊》查阅相干材料发现两者的差异之处。首先，针对天津文交所采取T+0交易机制，郑州文交所为避免爆炒，引用了与A股一致的T+1机制。

　　其次，在认购份额上，郑州文交所相对门槛更高。以首批份额产品为例，依照郑州文交所有关规定，最廉价的认购份额也达到15万元/份，而最贵则每份达45万元。

　　再次，在份额化产品选择上，“第一个是确保产品的唯一性，任何一个在文交所推出份额化的产品它都是唯一的。譬如，张大千的一幅画，如果有两幅雷同的就不会上，必需确保是独一无二的。第二个就是产品必需是高价值，原则上低于1000万元的都不会上。”张保盈坦言。

　　“这些交易规则的设计基本上避免了被爆炒的可能，不过，对于交易人数和门槛的限定，规避了风险，但也很可能因为人数少造成交易冷僻。”北京市一位私募人士剖析以为。

　　“前期必定要稳步发展，为避免交易过于冷僻，郑州文交所已引入做市商模式。”参与郑州文交所前期论证的张立功坦言。

　　惋惜，上述在交易方面花了心思的“防火墙”却没有确保郑州文交所“万无一失”。

　　“最大风险来自政策不明朗”

　　“艺术品份额化交易作为一种新生事物，目前，并没有明确的法律条文可以参照。”一位不愿泄漏姓名的河南政府官员向《中国经济周刊》坦言，最大的风险恐怕是来自于政策的不明朗。

　　事实上，针对上述国家文物局致函垂询一事，因对文交所的法律实用问题没有明确的规定，至今尚无最终结果。

　　据了解，艺术品份额化交易太“新”，“谁来监管”还是个问题，目前，并没有哪个国家部门对其明文监管，基本上都是地方自己管理，

　　目前，郑州文交所关于实行《郑州文化艺术品交易所管理暂行方法》等规则性文件备案的请示，已获得河南省人民政府金融服务办公室批复。根据《方法》，郑州文交所由河南省人民政府金融服务办公室监管。

　　“我们会将每天交易所的动态上报金融办备案，接收金融办的监督管理。”张保盈坦言。

　　而究竟该“如何管”？

　　“这牵扯的比较多，譬如，艺术品定价的问题、信息披露公开问题、交易制度设计的问题。其中，最重要的莫过于对中小投资者利益的保护问题和诸多环节中利益群体的监管问题。”河南省社会科学院副院长谷建全在接收《中国经济周刊》采访时坦陈，仅靠一个部门监管显然是不可能完成的。

　　目前，继天津、郑州之后，厦门、成都、西安等地都在积极筹办文化艺术品份额交易市场，而各自为政的现状，刚刚起步的文交所尚未统一的交易规则，亦增长了文交所未来的不肯定性风险。

　　张保盈对此表现：“我们都是按目前的法律法规去做的，当然以后有政策出台，我们也会依照政策去规范我们的行为。”

　　“任何新生事物，我们都不能一棍子打死，我们的金融产品缺少创新，也就缺少市场活气，如能实现文化与资本的有效对接未尝不是一件好事，当然这也是其能否发展长远的根本，而不应当仅仅成为一个投机场合。”一位业内专家建言。