5%的通胀水平将成为中国新一轮经济增加的常态。因此，央行货币政策工具也将逐步适应新常态。

　　目前中国的通货膨胀正处在一个正常化的进程中，迈向与高速增加相匹配的物价环境。

　　中国今天的问题，不是通胀水平过高，而是市场对通胀的预期偏低，政策制订者对通胀的预期偏低。

　　本网讯 （记者王亮）昨日，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济师陶冬在“中国理财十年”经济论坛上就通胀、房价与美元走势等投资者关怀的问题作了深刻剖析。陶冬以为，央行很可能在下半年再次加息。

　　关于通胀：

　　CPI年中将见6.5%

　　陶冬以为，当前国内通胀率高达5%,较过往而言显然居于高位，但该通胀水平将成为中国新一轮经济增加的常态。因此，央行货币政策工具也将逐步适应新常态。

　　陶冬指出,“新兴市场的平均通胀为6.6%,发达国家为1.8%,国内目前的通胀率5%接近新兴市场的平均水平,不必过于惊惶。” 陶冬以为,随着工资大幅度上涨,中国的通胀将涌现一个长期的、构造性的上涨。

　　“与其说今天中国的通胀高，不如说过去的几次通缩涌现的不正常。其实目前中国的通货膨胀正处在一个正常化的进程中，迈向与高速增加相匹配的物价环境。中国的工资水平在正常化，从而带动通货膨胀水平正常化，随后还有货币环境、利率环境的正常化。”陶冬称。

　　陶冬预计，CPI将在年中见6.5%，之后的回落速度因服务业通胀而远慢过市场预期，基本上在5%左右彷徨。“中国今天的问题，不是通胀水平过高，而是市场对通胀的预期偏低，政策制订者对通胀的预期偏低。一旦工资预期涌现转变，通胀便有长期化的趋势，通胀治理也更艰苦。”

　　他强调，“预计2011年下半年，国内会再次加息一到两次。”陶冬表现，到今年年末一年期贷款基准利率预计将上涨至7.66%， 存款基准利率将上涨至4.75%。

　　专家视点

　　陆家嘴(600663,股吧)论坛

　　商品短期调整 投行鼓吹“中国需求”

　　本报上海讯 （记者周裕妩）近期，黄金、石油等大批商品价格涌现了大幅度的波动。大批商品市场未来走势如何？在陆家嘴论坛上，这个话题引起了与会嘉宾的针锋相对的剧烈讨论。

　　正方：中长期安稳上行

　　摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶以为，在过去几年价格非常高的情形下，商品价格在短期之内涌现调整是非常正常的，但从中长期来看，全部商品的供给和基本需求面没有任何转变。“我认为最重要的一点，就是中国稀缺的商品在未来数年价格必定要上涨。”

　　新湖期货有限公司董事长马文胜表现，这一轮大批商品价格上涨，除了流动性之外，还有新兴国家需求增长的原因，所以，不完整是一个货币现象，那么，简略地用货币政策把价格打下去的可能性是不大的。“只要宏观政策对中国经济不会产生很大的影响，大批商品不会发生像2008年那样的大幅度下跌，应当还是安稳上行的态势。”

　　反方：人口红利已停止

　　上海东证期货有限公司总经理党剑则表现，自己并不太赞成外资投行用“人均消费乘以13亿人口”来估算中国大批商品需求量的观点，“我比较赞成一个观点，就是人口红利已经在2005年、2006年停止了。”

　　而对于黄金的价格走势，上海黄金交易所理事长、总经理王喆表现，通胀加剧，各国必定会采用紧缩的政策，“如果美国加息，包含黄金的价格可能就会涌现另一种趋势了。”

　　关于房价：

　　取决于资金成本

　　在大家关怀的房地产价格问题上,陶冬表现,目前国内房地产大跌的条件还不成熟,但是随着流动性逐渐恢复正常水平,资金成本也回复到正常水平,资产价格会作出相应调整。在央行使用多重工具调控资金价格后，这种变更趋势将越来越显著。

　　关于美元：

　　短期内或急速反弹

　　陶冬以为，房地产市场的低迷以及就业情形得不到改良是美国经济复苏之路上最大的两个障碍。

　　他预计第三轮量化宽松政策不会推出,美联储在今年6月以后将停滞增持国债规模。然后在2012年下半年恰当机会抛售国债，再进步基准利率。

　　“目前市场预计美元走势已到了阶段性底部，不消除短期内涌现套利资金回流带动美元急速反弹。但是美元的重振还须要很长时间。”陶冬表现，美元的最终转强,须要美国就业市场及房地产市场改良的配合,须要美联储筹备迈出回收流动性的第一步。