5月初的大批商品全线暴跌，的确影响到了机构投资人押注大批商品和股票等高风险资产的热忱，但风险偏好似乎并未骤然降低。

　　来自美国银行美林的最新月度全球基金经理调查显示，5月份，机构投资人对全球经济增加远景的信念有所降低，特殊是对大批商品的超配涌现了大幅下滑。另外，欧债危机重燃也打击了市场人气。不过，总体上，基金经理们的风险偏好仍处在较高的水平。

　　⊙本报记者 朱周良

　　对经济增加远景信念降低

　　美国银行美林的最新月度全球基金经理调查显示，机构投资人对世界经济增加和企业盈利远景的信念已经有所降低。本次调查在5月6日至12日期间进行，共调查了全球范围内284位基金经理，管理的资产总额为8140亿美元。

　　根据5月份的调查结果，受访者中，以为世界经济会在未来12个月加速增加的人数净占比降至10%，而4月份这一比例还有27%，2月份时的占比更高达58%。对于上市公司盈利，5月份的调查发现，仅有净占比9%的基金经理信任企业盈利未来一年会改良。

　　从行业板块来看，更具防守特质的一些范畴则开端吸引更多人的关注，比如必须消费品和医药，相应地，大批商品如能源、原资料等更加倚重经济增加和更具波动性的行业，则受到一些人的规避。

　　美银美林的全球首席股票策略师哈特尼特表现，当前，对于全球经济“三度探底”的预期，重新影响投资人的风险偏好。但该行的剖析师也以为，一旦未来两个月全球经济远景向更好的方向发展，近期大跌的大批商品人气可能涌现急速逆转。

　　投资人的信念下滑在欧洲体现得尤为显著。有净占比8%的受访者预计，欧洲经济未来一年中会恶化，而就在两个月之前，还有净占比32%的受访基金经理以为，欧洲经济未来一年将加速增加。影响投资人信念的，主要是欧元区主权债务危机。5月份，接收美林调查的全球基金经理中，有净占比36%的受访者将欧洲债务危机列为全球经济的头号“尾部风险”，但一旦发生即可能带来极大冲击的小概率事件。在前一个月的调查中，这一比例只有21%，这表明，最近几周，市场上对于欧债危机的担心又重新加重。

　　不过，美银美林的欧洲策略主管贝克尔也指出，眼下投资人对于欧洲的悲观情感可能有些过火，特殊是斟酌到近期欧元区强劲的GDP数据。

　　对中国经济疑虑增长

　　5月份的调查还显示，在大地震两个月之后，机构投资人对日本的悲观情感开端有所减缓，更多人开端转为乐观。

　　在一个月前的调查中，机构投资人对于日本经济远景还存在很大分歧，看多和看空者势均力敌。不过到了5月份，多数人开端看好日本经济远景，有净占比59%的受访基金经理以为，未来一年中，日本经济将加速增加。

　　不仅如此，还有净占比38%的受访者以为，日本上市公司盈利在未来12个月中会涌现改良。而在4月份的调查中，还有33%的受访者以为日本企业盈利将下滑。

　　总体上，投资人对日本股市的看空情感有所修复，5月份表现低配日本股市的投资人占比降至17%，稍低于5月份。

　　在新兴市场，最新调查发现，从全球来看，机构投资人对中国经济的疑虑继续增长。5月份，有净占比28%的受访者预计，中国经济未来一年中将走弱，高于3月份调查时的15%。其他一些“金砖国家”如巴西也受到投资人的冷落。

　　风险偏好仍较高

　　不过，尽管有诸多的负面因素，但全球机构投资人的风险偏好并未明显下降，而只是涌现平和降低。新兴市场、美国以及中国，仍是投资人最偏好的几个地区。

　　5月份，全球基金经理削减了对股票和大批商品的风险敞口，同时小幅增长了现金和债券持仓。具体来看，5月份，超配债券的人数净占比升至58%，前一个月为48%。而超配大批商品的人数净占比则从24%降至12%，超配股票的人数净占比从50%降至41%。

　　对金砖国家的热忱降温，并未妨害投资人继续增长对新兴市场股票的仓位。调查显示，5月份，净占比29%的受访基金经理超配了新兴股票市场，领先其他所有市场。而在两个月前，表现超配新兴市场的基金经理净占比还为零。

　　在所有新兴市场中，俄罗斯、泰国和中国分列投资人最偏好的股市的前三位，其中，最偏好俄罗斯股市的投资人净占比为53%，中国为42%。而最不受欢迎的则是智利和印度，净占比47%的人最不看好印度，后者也被以为是当前通胀形势最严格的国家之一。

　　剖析人士以为，对新兴市场的青睐，部分反应了这一地区企业盈利的更有利状态。5月份，净占比19%的受访者以为，新兴市场企业盈利最有可能涌现增加，这一比例仅次于美国。新兴市场本地强劲的需求，也为企业盈利供给了强有力的保障。净占比42%的受访基金经理以为，内需是新兴市场股票的最主要推进力，高于3月份的5%。

　　另外，投资人对美国经济的远景总体上也持乐观态度，对美国企业盈利远景也并不悲观。在5月份，有更多受访者将美国股市列为未来一年最愿望超配的股市之一，多头净占比为26%，仅次于新兴市场的29%。

　　美元看多指标创9年新高

　　有剖析以为，市场风险偏好的连续高企，与美国继续实行的量化宽松政策不无关系。美林的调查显示，业界对于美国加息的预期并未加强，反而有所削弱。5月份，机构投资人的关注点开端转向经济增加远景所面临的挑战，相应地，大家对通胀的担心有所缓解，因此，受访者也调低了对美国可能加息的预期。

　　在4月份的调查中，有多达69%的受访者预计，美联储可能在今年年底启动首次加息。但5月份的最新调查则显示，超过七成、即73%的受访者现在以为，美国的首次加息会是在明年。

　　但令人玩味的是，尽管对美国加息的预期降温，但近期美元却连续涌现企稳迹象。随着美国的第二轮量化宽松货币政策将在6月底到期，投资人对美元开端更加看好。

　　连续下跌的美元似乎开端触底反弹。5月份净占比48%的受访者以为美元被低估，大大高于上个月的36%，同时也创下自2002年以来的最高水平。

　　但投资人继续规避日元。净占比64%的受访者表现，日元当前被高估，这一比例与之前三个月的水平基原形当。

　　和日元一样被看空的还有欧元。5月份，有净占比60%的受访者以为欧元被高估，凸显投资人对欧元区远景的担心，创下自2009年12月以来的新高。一个月前，这一比例还只有40%，2月份时更仅为25%。