5月3日央行发布的一季度中国货币政策执行报告，全面总结了金融宏观调控效果，让我们看到，一系列调控措施正在逐步施展作用，稳健货币政策的实行，有效掌握了推升物价上涨的货币因素。但是，目前物价上涨压力仍然较大。要保持必要的调控力度，巩固和增强前期调控成果，进一步巩固经济发展的良好势头。

　　今年以来，在国际收支总体上继续保持较大顺差的背景下，央行环绕保持物价总水平基本稳固这一宏观调控的重要任务，认真落实稳健的货币政策，增强流动性管理，克制货币信贷快速增加，保持合理的社会融资规模，管理好通货膨胀预期。不仅适度加强公开市场操作利率弹性，灵巧开展公开市场操作，而且四次上调存款筹备金率，两次上调存贷款基准利率，连续实行差异筹备金动态调整机制。

　　3月末，M2同比增加16.6%，增速比上年末低3.1个百分点；一季度人民币贷款增加放缓，同比少增3524亿元。一季度社会融资规模增长的4.19万亿元中，直接融资占比明显上升。很显著，货币供给量增速回落，金融机构贷款增加向常态回归。社科院金融所研究员殷剑峰以为，央行应用货币政策工具，旨在逐渐清除物价上涨的货币因素。

　　但是由于目前全球经济“双速复苏”趋势连续。发达经济体的增加和就业问题难以在短时间内改良，美联储还在继续按计划实行第二轮量化宽松政策。日本央行借助各种渠道向市场大规模注入流动性，以应对地震海啸灾祸对金融市场的冲击。因此，国际初级产品价格涌现连续较快上涨，全球范围内的通胀压力上升，国内输入性通胀压力进一步加大。中国等新兴经济体必定还要面对经济过热和跨境资本大幅波动的风险。一季度，在庞杂多变的国内外宏观环境下，我国外汇总体保持净流入态势，外汇储备增加较快，3月末余额达30447亿美元。在国内外经济基本面以及利差、预期汇兑收益等因素的共同作用下，预计未来三个季度，我国仍将保持外汇资金净流入格局。

　　同时前两年为应对国际金融危机我国投资规模大幅度扩大，在建项目较多，总需求回升较快。国内金融机构就广泛反应项目储备多、企业信贷需求旺，贷款仍有扩大压力。

　　此外，受巴拉萨-萨缪尔森效应及劳动年纪人口增加趋缓等因素影响，农产品、服务业范畴中劳动力成本涨幅可能会显著超越其生产率增加，导致价格涌现上涨趋势，同时资源性产品价格也有待逐步理顺，这些因素有可能系统性地推高价格水平。宏观政策须要防备构造性和趋势性的价格上涨与通胀预期交错影响，相互推进，从而进一步加剧通胀压力。央行一季度城镇储户问卷调查就显示，居民对未来物价上涨预期有所削弱，显示政策调控正在施展作用，但总体看通胀预期仍处于较高水平。以为目前房价过高的居民占比较高，是2009年第一季度有统计以来仅次于上年末的第二高值。

　　随着经济增加态势进一步巩固，价格较快上涨成为经济运行中面临的最突出问题。在国内投资需求拉动和能源、资源、劳动力、土地等成本上升多种因素推进下，全社会通胀预期加强，价格上行压力加大。CPI一季度同比上涨5.0%，涨幅比上个季度继续扩展0.3个百分点。从环比看，除娱乐教育文化用品及服务类指数一季度的平均环比涨幅与历史平均水平基本持平外，CPI和其他各分类指数的平均环比涨幅均高于历史平均水平。我国居民消费价格涨幅继续扩展。

　　稳增加、控通胀、调构造，农业是症结。《政府工作报告》再次强调，要巩固和增强农业基础位置，坚持把“三农”工作放在重中之重，巩固和发展农村好形势。央行与各相干部门均表现，将深化农村信用社改革，加快树立多层次、多样化、适度竞争的农村金融服务体系，积极推动农村信贷产品和服务方法创新，不断完美包含信贷、证券、保险在内的农村金融市场体系，进一步施展金融在支撑“三农”发展中的重要作用。

　　央行报告以为，应对国际大批商品价格波动对我国物价的影响，既须要通过完美重要能源、原资料储备体系、多方面开拓国际国内资源市场等途径保障供应安全，更须要加快经济构造战略性调整和发展方法改变，进步资源利用效力，加快资源价格改革，下降经济发展对资源的需求，从根本上加强抵抗国际大批商品价格波动的才能。

　　就下一阶段的调控政策，央行报告表现，当前经济增加速度和就业都处在合理水平，稳固物价和管好通胀预期是症结，也是宏观调控的重要任务。要保持必要的调控力度，巩固和增强前期调控成果，进一步巩固经济发展的良好势头。将保持政策的持续性和稳固性，进步针对性、灵巧性和有效性。一方面要处置好掌握货币总量和改良构造的关系。在满足经济发展合理资金需求的同时，清除通货膨胀的货币条件。另一方面，要处置好促进经济增加和克制通货膨胀的关系。首先是要继续增强流动性管理，把好流动性总闸门。其次是要健全宏观审慎政策框架，配合常规性货币政策工具施展合力。继续实行好差异筹备金动态调整措施，引导并鼓励金融机构自我保持稳健和调整信贷投放。同时，要进一步加强汇率弹性，严格打击“热钱”等违法违规资金流入。

　　对此业内专家剖析指出：清除通胀走高的货币因素是当前货币环境恰当收紧的一个重要原因，央行将综合应用公开市场操作、存款筹备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具，清除通货膨胀的货币因素。尽管存款筹备金率已位于历史高位，但央行还会根据形势，寻找合适的时间节点，继续上调存款筹备金率和继续加息。

　　此次，央行报告也明确指出：“筹备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其应用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限”。同时，央行会根据形势发展要求，继续应用利率等价格调控手腕，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。而增强对社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏，也是“控通胀”应有的题中之义。