湘财证券首席经济学家 李康

　　《机构投资》 朱依依 整顿报道

　　全民炒作通胀预期

　　去年，当中央政府表现愿望将CPI掌握在3%左右的时候，社会舆论就开端炒作3%的所谓红线。直到今年，外界又开端炒作4%的通胀预期。

　　上世纪90年代最高的CPI是24%。当CPI达到最高值的时候也并未造成相似现在3%、4%的恐怖。

　　为什么现在觉得恐怖？因为全民都在炒作通胀预期。

　　一般通胀由三种因素造成。一是由成本推进；二是由输入型通胀推进；第三就是由通胀预期推进。由成本推进的通胀可以通过制订货币政策来解决，但货币政策对克制输入型通胀通常是无效的。因此，过度收缩货币政策非但不能有效克制我国目前的部分输入型通胀态势，反而有可能带来其他消极影响。

　　此外，我重复说，不要炒作通胀预期，炒作通胀预期比通胀本身伤害性更大。当所有舆论都在炒作通胀预期的时候，3%或者4%的CPI水平就非常恐怖。因为通胀预期会给市场主体行为带来很大的影响。

　　通胀程度并不是一个孤立断定的绝对性指标，它与GDP增加水平、居民收入增加水平等因素亲密相干。西方社会的GDP增速保持在1%或者2%左右，因此3%的CPI对他们来说就是严重通胀。而对于2010年GDP增加超过10%的中国而言，断定已进入恶性通胀显然不符合实际。

　　对于平和型通胀必需客观对待，一方面适度通胀有利于经济增加，另一方面过度克制通货膨胀，可能带来滞胀或通缩的危险，而后者将对中国经济造成更大的杀伤力。

　　调控政策一旦作用过猛，中国经济将涌现下滑。“上半年严格调控、下半年放开投资”是2011年可能的政策导向。转折最早可能发生在今年的第三季度，最晚是明年一季度。反应在股市上，可能会产生提前效应。

　　靠高铁推进经济

　　某些新兴产业仍处于烧钱的阶段，目前若要依靠这些行业去推进经济，比较艰苦。

　　据业内顶级专家介绍，中国高铁的设计研发中有许多地方就是中国自己的知识产权。在我看来，以高铁为代表的高端装备制造业是最可能成为产业化运作的行业。而在七大新兴产业中，目前唯一能形成产业化出口的项目也是高铁。

　　相较之下，核能自从日本大地震后存在最基本的安全问题，全球范围内斟酌到大众的广泛恐怖心理，保持现状规模就很难了，更不用说发展。风能要斟酌其产业化的可行性，对于节能减排更难预测其产业化的规模。

　　如果对中国经济做一个基本断定，我以为，5年内保持高增加是毋庸置疑的。

　　若真涌现了问题，确定源于中国经济的外部而非中国经济本身，比如某些方面的不肯定性或者因为在政策上的失误。

　　对于今年的投资策略问题，我以为上半年应关注非周期性行业，下半年是周期性行业。曾有一网站在记载我的演讲时涌现了笔误，错得离谱，变成“上半年投资关注非洲，下半年投资去欧洲”。

　　但细想也很有意思，非洲的平均消费水平极低自然最有潜力，欧洲的经济还真得靠投资拉动。